本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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