用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)投(tóu)资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季(jì)度业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆(bào)雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持(chí)数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来(lái)，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务(wù)企(qǐ)业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战(zhàn)略中国哪里的莲子最好吃是转型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展阶(jiē)段（中国哪里的莲子最好吃3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力(lì)云等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云服(fú)务转型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入中国哪里的莲子最好吃占比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场(chǎng)对用友(yǒu)在(zài)高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务(wù)和(hé)股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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