射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转(zhu海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jī海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命n)。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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