公募基(jī)金交易结算(suàn)模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式和(hé)券商结(jié)算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的(de)博(bó)道盛兴一年持有(yǒu)期混合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金(jīn)，该基金(jīn)由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸(xī)引了行业各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其(qí)他(tā)券商(shāng)、基金公司也(yě)在关注研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，目前(qián)基金结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)三类模式(shì)各有优劣(liè)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公募基(jī)金25年(nián)的历史长河中，托管(guǎn)人结算模式是最早(zǎo)出现也是最为成(chéng)熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模(mó)式启(qǐ)动试点，成为基金(jīn)公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金(jīn)。而目前正在发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基(jī)金分别由博道(dào)、易方达两家基(jī)金(jīn)公司与(yǔ)广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是(shì)率先有落地基金产品的券商，据了(le)解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这一(yī)新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模(mó)式，通过证券(quàn)公司(sī)进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银证转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模式的(de)与一(yī)般券结(jié)模式(shì)的最大不同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存(cún)放在托管(guǎn)银行，在券商开立(lì)的(de)资金账户无需实际(jì)上的银(yín)证转账存(cún)入资金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交(jiāo)易，券商(shāng)根据已申报的交易(yì)额度每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金(jīn)余额，以(yǐ)实(shí)现对产品场内交(jiāo)易额(é)度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基(jī)金(jīn)场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍(réng)然保留了原先券商交易结(jié)算模(mó)式的交易前端控(kòng)制、验(yàn)资验券的优点，同时资金结(jié)算(suàn)由托管行(xíng)完成，解决了(le)部分(fēn)托管行比较关(guān)注的托管(guǎn)资金(jīn)归属保(bǎo)管问题，一定程度(dù)上调动(dòng)了托管行的(de)积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰(fēng)富了公募基金与证券(quàn)公司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了(le)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的结算模式(shì)备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募(mù)基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的(de)优质交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方(fāng)投(tóu)顾业(yè)务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突破了现行(xíng)客户交易结(jié)算(suàn)资金的三方存管(guǎn)框架(jià)，谈及(jí)这类模(mó)式的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三(sān)大方面：“一是虚头(tóu)寸(cùn)：实(shí)现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资(zī)金(jīn)无需三方存管；二(èr)是(shì)交易交收分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券；三(sān)是(shì)日终(zhōng)资金对账(zhàng)：实(shí)现证券公(gōng)司(sī)与托(tuō)管人(rén)系统对接(jiē)对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易结算模式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结(jié)算模式(shì)有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出(chū)，从销售(shòu)端上看(kàn)，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资(zī)端业务也(yě)是通过(guò)券商完成，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟券商(shāng)合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验(yàn)资验券，可(kě)有(yǒu)效防控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较(jiào)传统托管银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，加强了交易前端验(yàn)资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商(shāng)业(yè)模式的创新，类(lèi)似与券商结算模式(shì)，捆绑(bǎng)了商(shāng)业利益，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博(bó)时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较(jiào)券商结(jié)算模式，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三(sān)方存(cún)管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基金人(rén)士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制两(liǎng)方(fāng)面的需求，相？过往的结算模(mó)式体(tǐ)现出(chū)了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式下无需(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也(yě)简化了(le)开户环节(jié)，免(miǎn)去了三？存管登记确认(rèn)；而(ér)相比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)的主要优(yōu)势归结为(wèi)以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产(chǎn)品资(zī)金不(bù)是(shì)集中于(yú)原来的证券(quàn)公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的方式是(shì)需要将托管(guǎn)行和券商打通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了(le)普通券结(jié)模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范(fàn)围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作(zuò)过(guò)程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账资金划(huà)拨(bō)工作(zuò)，例(lì)如，定期费用(yòng)支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量(liàng)减少了证券资(zī)金(jīn)账(zhàng)户开户与银(yín)证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以(yǐ)及完善业(yè)务(wù)风险管理(lǐ)。通过交易交(jiāo)收分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效(xiào)防控异常(cháng)交易和(hé)超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对账实现证券(quàn)公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)系统对接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)几点不足之(zhī)处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式(shì)，该模式与托管人结(jié)算(suàn)模式一致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言需按(àn)月(yuè)计(jì)算缴纳最低(dī)结算备付金与保(bǎo)证机制；另一方面(miàn)，虚(xū)头(tóu)寸机制下，管(guǎn)理(lǐ)人、托(tuō)管人(rén)与券商(shāng)三方需(xū)每日(rì)确立场内(nèi)/外(wài)资金分配比例。取决于(yú)投资组(zǔ)合交易特征，将增加日(rì)常(cháng)投(tóu)资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金(jīn)公司对类(lèi)QFII结(jié)算模式的(de)关注(zhù)度较高，也在筹备或(huò)启动相应的合(hé)作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品的限制仍有待解决(jué)等问题，初(chū)期(qī)或(huò)更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也(yě)在公司(sī)内部对(duì)这一业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的(de)障碍并(bìng)不大。”一(yī)家基(jī)金公司人士表示，这类业务具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力，相比较托(tuō)管行结(jié)算模(mó)式(shì)和(hé)券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式，这一模式可以同(tóng)时激发银(yín)行(xíng)、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶(jiē)段参(cān)与，存(cún)在明(míng)显的先发(fā)优(yōu)势(shì)。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流(liú)结算模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未(wèi)来，预(yù)计相关金融机构对(duì)该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相(xiāng)关人士(shì)更有信心，认为这(zhè)是一个(gè)基金、券(quàn)商、银行三(sān)方(fāng)共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优势；对(duì)托(tuō)管人(rén)而言，产品资(zī)金全额(é)留存在托(tuō)管账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户(hù)的能(néng)力，也加强了公司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和券(quàn)商。博道基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券商(shāng)结算模(mó)式下的场内交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)相关流程和业务系(xì)统，个别(bié)如清算(suàn)模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直(zhí)连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清算等多个(gè)环节需要进行(xíng)升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思。而记者从业(yè)内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱有积极态度(dù)，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单(dān)一(yī)模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基(jī)金(jīn)行业发展25年以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单(dān)一模(mó)式走向券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起(qǐ)，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托(tuō)管人结算模式，到目前已25年(nián)了，仍然是目前公募(mù)基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基(jī)金管理人(rén)租用券商的交易席位(wèi)直连报盘交易所，托管(guǎn)人(rén)作为特殊结算(suàn)参(cān)与人与中(zhōng)国结(jié)算(suàn)进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点(diǎn)转常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财(cái)富(fù)管理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采用(yòng)了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规模分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基(jī)金(jīn)规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博(bó)道基金相关人士就表示(shì)，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可(kě)以根据不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大(dà)限度(dù)的调动各(gè)方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴(bàn)随着权益市(shì)场行情修复及券商财富(fù)管理业(yè)务高速(sù)发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模(mó)式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述(shù)平安基金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看(kàn)好券结模(mó)式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人士表示，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)券商结算模式在中小基金(jīn)公司(sī)中更(gèng)加(jiā)普(pǔ)遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得(dé)银行渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度较大，券结模式能有效推动(dòng)券商和(hé)基金公司的合(hé)作关系，有(yǒu)助于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托管行有一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一(yī)些大公司(sī)陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量(liàng)”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投入(rù)成(chéng)本较(jiào)大、技术(shù)系(xì)统(tǒng)探索较(jiào)困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境及需求的匹配度、业(yè)绩表现与客户体验(yàn)的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式(shì)”的服务(wù)本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的(de)基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会(huì)受益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思