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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu康师傅是哪国的牌子？)资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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