近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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