银(yín)行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，临沂是几线城市，临沂是几线城市2023知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一(yī)共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的(de)解决方案(àn)是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道(dào)这家银行能(néng)否在(zài)未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破(pò)产声(shēng)明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性临沂是几线城市，临沂是几线城市2023是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回(huí)落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也(yě)是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国(guó)居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(bi临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全(quán)球(qiú)经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他(tā)说。

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