国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体女生有感觉了是怎么样的呢措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎ女生有感觉了是怎么样的呢i)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配女生有感觉了是怎么样的呢置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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