昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌(di钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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