近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(yī)季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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