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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huá强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题n)比下降，且(qiě)产量(li强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题àng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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