核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加抗(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁kàng)跌(diē)，防御性更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本(běn)面需(xū)要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的可麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国(guó)资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的(de)附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁