近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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