A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)201中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子8年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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