2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下(xià)，上市企(qǐ)业(yè)产量不断扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润(rùn)不断(duàn)增(zēng)长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格(gé)下行(xíng)预期(qī)增加(jiā)，结(jié)合对企业经营数(shù)据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突(tū)破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景下(xià)，作为清洁能源重要(yào)方向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持(chí)背后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市(shì)企业经营(yíng)规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公司(sī)在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发(fā)现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下(xià)游(yóu)多数板块(kuài)毛利(lì)率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利(lì)率最(zuì)高(gāo)的(de)板块。

　　硅(guī)料(liào)硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先(xiān)是源于供不(bù)应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价(jià)格(gé)波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据(jù)来(lái)看，硅片价(jià)格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领(lǐng)域(yù)的(de)企业(yè)容易(yì)形(xíng)成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润就增长了(le)337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业经营(yíng)情况

将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物"center">

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业(yè)间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司(sī)盈利(l将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ì)情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备(bèi)和(hé)逆变器(qì)毛利率3年来(lái)基本持平(píng)，而(ér)光伏(fú)辅材和(hé)光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板块(kuài)的(de)毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深(shēn)300的(de)头(tóu)部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率在(zài)该板块(kuài)第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全(quán)球累(lèi)计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在(zài)全(quán)球(qiú)主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速(sù)度放慢(màn)，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业分会公布的(de)最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长(zhǎng)动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论是(shì)环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存(cún)货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化(huà)趋势(shì)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原(yuán)材料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物