金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第世界上性功能最强的国家是哪个国家一只实现资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价(jià世界上性功能最强的国家是哪个国家)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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