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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备(bèi)案(àn)的境外机钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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