当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(h已婚女性英文称呼，女性英文称呼uò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng已婚女性英文称呼，女性英文称呼)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的已婚女性英文称呼，女性英文称呼持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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