如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球(qi中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yu中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ē)有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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