金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民(mín)经济(jì)运行情况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪(nǎ)些？国家统计局(jú)如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价(jià)格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食(shí)品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总体上(shàng)趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对(duì)比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫情影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价(jià)格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因是(shì)服(fú)务需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会恢复常(cháng)态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个(gè)月回升。未来随着服务消费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回(huí)升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我(wǒ)国部(bù)分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求(qiú)仍在(zài)恢复(fù)中，部(bù)分工(gōng)业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随(suí)着国内经(jīng)济(jì)恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨(zuó)天央(yāng)行发布的(de)一季度货币(bì)政策(cè)报(bào)告也(yě)提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五(wǔ)年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差和基(jī)数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收(shōu)入预期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出(chū)现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居(jū)住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(zài)2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动(dòng)力也(yě)在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬(tái)升，年(nián)末可能回升至近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示(shì)，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价(jià)格持续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持续(xù)好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经(jīng)济(jì)总供求基本(běn)平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化(huà)，使得物价变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需(xū)求(qiú)才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业中长期资(zī)金来(lái)源刻画(huà)的有效社融(róng)增速(sù)，去年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经(jīng)济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务(wù)、衣(yī)着等(děng)价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类(lèi)似(shì)特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行体系、而(ér)不(bù)是非银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自(zì)去年(nián)9月以来(lái)持续改善，而(ér)房(fáng)地产相关融资拖累总体信(xìn)用派(pài)生(shēng)。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持(chí)续回升，而(ér)居民(mín)信贷(dài)一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带(dài)来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对(duì)企业行(xíng)为的(de)支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造业(yè)投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的存在(zài)，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居(jū)民(mín)出行(xíng)和企(qǐ)业消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出行意(yì)愿的(de)持续(xù)改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在逐(zhú)步修(xiū)复，有(yǒu)助于推(tuī)动(dòng)收(shōu)入(rù)与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在(zài)累(lèi)积。地产大(dà)周期向下(xià)已是共(gòng)识(shí)，地产链条修复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供(gōng)给增多(duō)、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低(dī)能(néng)级城市需求。

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