金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就(jiù堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业(yè)绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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