在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动国家常务委员7人，国家常务委员7人简历策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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