5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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