上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)可(kě)转(zhuǎn)债一(yī)起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终止上(shàng)市。过(guò)去A股退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等(děng)相关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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