大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善(s三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级hàn)，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至3三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级8.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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