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子集是什么意思，非空真子集是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便(biàn)经历年初以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需(xū)求基(jī)本集中在国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提子集是什么意思，非空真子集是什么意思高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(q子集是什么意思，非空真子集是什么意思iú)连续(xù)三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大(dà子集是什么意思，非空真子集是什么意思)。