如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yī给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么ng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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