金融(róng)界5月16日消(xiāo)息(xī) 国新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份(fèn)国(guó)民经济运行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有(yǒu)记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局如(rú)何看待(dài)未(wèi)来(lái)的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存(cún)在通(tōng)缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月(yuè)回落了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落(luò)。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的回(huí)落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年(nián)以来，受到(dào)汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标(biāo)准(zhǔn)在(zài)今年(nián)7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企降价促(cù)销力度加大，带(dài)动了价格的下(xià)行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的(de)影(yǐng)响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较大(dà)，看价格(gé)总体的(de)状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前(qián)相比还(hái)是(shì)偏低的，很(hěn)重要的(de)原因(yīn)是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济社会恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务消费(fèi)需(xū)求带动增强，价格回升也(yě)会(huì)推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来(lái)受到世界(jiè提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)经济恢复(fù)乏力影响，国际(jì)大(dà)宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石(shí)油和(hé)天(tiān)然气开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压(yā)延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕，但(dàn)市场需(xū)求(qiú)相对不足，价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭产(chǎn)能继续(xù)释放，进口持(chí)续增(zēng)加，而(ér)电煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价(jià)格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能(néng)比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求(qiú)还(hái)在恢(huī)复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月(yuè)份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性(xìng)影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场(chǎng)需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告(gào)提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差和基数效应有关。我国(guó)经(jīng)济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入(rù)分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季度GDP增速可(kě)能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受(shòu)高(gāo)基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持(chí)低位(wèi)，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政(zhèng)策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生(shēng)动(dòng)力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增(zēng)长，货币供(gōng)应量也(yě)具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，不符(fú)合通(tōng)缩(suō)的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好rc="http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国家统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济不存在通缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩(suō)">

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物(wù)价回落(luò)来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主要(yào)由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随(suí)需(xū)求(qiú)变化而变(biàn)化，使(shǐ)得(dé)物价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格(gé)的(de)提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中(zhōng)长期(qī)资(zī)金来(lái)源刻(kè)画的有效社(shè)融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活(huó)动相关(guān)服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年(nián)中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政策托底无(wú)用？周(zhōu)期(qī)启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留(liú)在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的(de)是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来的居(jū)民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来(lái)持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融资拖(tuō)累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生(shēng)带(dài)来的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效(xiào)信用派生对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得(dé)制造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效(xiào)应”带来的经济波动(dòng)，部分(fēn)高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡超(chāo)预期的(de)同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复(fù)带(dài)来(lái)的消费修复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低(dī)估；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业(yè)招工需求在(zài)逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识(shí)，地产链条修复会(huì)弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求(qiú)。

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