自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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