5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因五斤等于多少克，五斤等于多少克千克，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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