如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(z新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉hǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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