5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌(diē)越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

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　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛(sài)道，或(huò)许更符(fú)合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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