北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康(k突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么āng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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