本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(p阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱án)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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