核心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资(zī)者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的(de)股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边(biān)际，而且投资的(de)成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的(de)安(ān)全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度(dù)来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益(yì)就需要(yào)满足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基本面(miàn)需(xū)要稳定(dìng)；3现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少）在分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少p>

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资(zī)产重定(dìng)价的情况下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率的下(xià)行和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历(lì)史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附(fù)加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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