射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.1成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份9以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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