公募(mù)基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继(jì)过往较为(wèi)常(cháng)见的(de)托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)和券商结算模式之后(hòu)，一种(zhǒng)创新(xīn)模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月初成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业(yè)银行三方合作推出。目(mù)前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的(de)推出也(yě)吸(xī)引(yǐn)了行业各方目光，据业内(nèi)人(rén)士透露，除了(le)广发证券有落(luò)地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也(yě)在关注研究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目(mù)前基(jī)金结(jié)算模式迎来新时(shí)代。券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公(gōng)募(mù)基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算(suàn)模式(shì)是最早出(chū)现也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金(jīn)公司撬动券商资(zī)源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的(de)交易(yì)结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方(fāng)探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易方达(dá)两家基(jī)金公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了(le)解，其他(tā)券商也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式(shì)”是(shì)指，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这种模式下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行的(de)托管账(zhàng)户，无须银证转账到(dào)证券(quàn)公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券(quàn)结模(mó)式的(de)最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开立的(de)资金账(zhàng)户无需(xū)实际上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行(xíng)场内交易，券(quàn)商(shāng)根据已申报(bào)的交(jiāo)易(yì)额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品资(zī)金账户(hù)虚头寸资金(jīn)余额，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易额度(dù)的前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场(chǎng)内(nèi)交易通(tōng)过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留(liú)了原先(xiān)券商交易结(jié)算模式的交易前(qián)端控制、验资验券的优(yōu)点，同时(shí)资金(jīn)结算(suàn)由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调(diào)动了托(tuō)管行的积极性。

　　在(zài)博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金(jīn)与证券公司结算模(mó)式的(de)选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经(jīng)进入更加成(chéng)熟和(hé)高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于(yú)降低运(yùn)营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基(jī)金投资(zī)人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金(jīn)公(gōng)司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供(gōng)更(gèng)多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了(le)现行(xíng)客户交(jiāo)易(yì)结算资金的三(sān)方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创(chuàng)新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模式创(chuàng)新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算(suàn)模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比(bǐ)较(jiào)陌(mò)生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关注的问(wèn)题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的(de)募集(jí)和日常申购赎回(huí)都(dōu)通过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务也是通过(guò)券商(shāng)完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人(rén)而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传(chuán)统托管银行结算(suàn)模式，有两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强(qiáng)了交易前(qián)端验资验(yàn)券功能，优化交易监(jiān)控和(hé)头寸透支风险管(guǎn)理；二(èr)是(shì)，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的(de)创(chuàng)新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商代买市(shì)占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简化了开(kāi)户环节(jié)，免去(qù)了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控制两方面的(de)需(xū)求，相？过往的结算(suàn)模式体现出了？定优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有(yǒu)所提升，同时也(yě)简化了开(kāi)户环节，免去了三？存(cún)管登记确(què)认；而(ér)相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强了(le)交易前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势(shì)归(guī)结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来(lái)的(de)证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然存放在托(tuō)管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是(shì)需要将托管行和券(quàn)商(shāng)打通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的(de)步骤，解(jiě)决了普通券结模式(shì)下资金分散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间(jiān)受银证转账时间范围限制(zhì)的痛点。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银(yín)行间账户(hù)之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定(dìng)量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责(zé)所在，以及完(wán)善(shàn)业务(wù)风险管(guǎn)理。通过(guò)交易交收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验资(zī)验(yàn)券可(kě)有效(xiào)防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险，托管人负(fù)责交收；日终资金对账实现证券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托管人系统(tǒng)对(duì)接(jiē)对账，可防范资金结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几点不足(zú)之处：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人结算模(mó)式，该模式与(yǔ)托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外(wài)资金分配比例。取决于投资(zī)组合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日常投资(zī)运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银(yín)行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结(jié)算模式(shì)的关注度(dù)较高，也在(zài)筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务(wù)还(hái)涉(shè)及系统改(gǎi)造，以及(jí)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多是头(tóu)部(bù)基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务(wù)操作(zuò)上(shàng)的(de)障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务(wù)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券商双(shuāng)方的销(xiāo)售力度(dù)，同时(shí)在此(cǐ)类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算模式仍不(bù)具(jù)备(bèi)条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构(gòu)对该模式会保持(chí)高度关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模(mó)式、托(tuō)管(guǎn)人结算模式均有比较优势(shì)；对托管(guǎn)人而言，产品资金全额(é)留(liú)存在托管账户，无需银(yín)证(zhèng)转账；对证券公司提(tí)高服(fú)务机构客(kè)户(hù)的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行(xíng)和券商。博(bó)道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模(mó)式下的场(chǎng)内交易前端验资验券相关(guān)流(liú)程和业务系统，个别如清算模块(kuài)涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动(dòng)较大，如在系统直(zhí)连、账户(hù)管理(lǐ)、场内(nèi)清算、场外清算等(děng)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位多(duō)个环节需要(yào)进行(xíng)升级(jí)改(gǎi)造。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模式(shì)来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公(gōng)司三方参与。而记者从(cóng)业内了(le)解到(dào)，也有一些银(yín)行、券商对此也抱有(yǒu)积极态度(dù)，愿(yuàn)意布局(jú)此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单(dān)一(yī)模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模式发(fā)生了重(zhòng)要变(biàn)化，从(cóng)单一模式走向券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)三(sān)类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模式(shì)，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是目前公(gōng)募基金结算的主流(liú)模式(shì)。这(zhè)一模(mó)式是，基金管理(lǐ)人租用券(quàn)商的(de)交易席(xí)位直(zhí)连报(bào)盘(pán)交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富管理(lǐ)业务(wù)高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基(jī)金采用了券结模式。根据中金公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模(mó)分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年(nián)开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基(jī)金(jīn)结(jié)算模式也正式进入(rù)了新(xīn)时(shí)代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算(suàn)模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富(fù)管理业(yè)务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券(quàn)结模(mó)式将(jiāng)有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基(jī)金相关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据(jù)一位业内(nèi)人(rén)士表示，现阶段券(quàn)商结算模式在中小基(jī)金公(gōng)司(sī)中更加普遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说获得银(yín)行渠道的营(yíng)销(xiāo)支(zhī)持难度(dù)较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金公(gōng)司的(de)合作(zuò)关(guān)系(xì)，有助(zhù)于中小(xiǎo)基(jī)金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表示(shì)，券结模式保(bǎo)有量会更(gèng)稳定一些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小公司为主，现在也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势(shì)。

　　博(bó)时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结算(suàn)模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际(jì)制(zhì)约(yuē)因素，也从“投入成本较大、技术(shù)系统探索较困难”转变为“产品策略与市场环(huán)境及需求的匹配(p太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位èi)度、业绩(jì)表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道(dào)陪(péi)伴的契(qì)合(hé)度(dù)”。券商结算模式(shì)，将基金(jīn)公司、基金(jīn)产(chǎn)品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格(gé)局会发(fā)生分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品(pǐn)、好服务”的(de)基(jī)金公司(sī)和(hé)证券公司会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位