北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验六朝是指哪六朝(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(ji六朝是指哪六朝ù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(六朝是指哪六朝gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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