本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.6阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊3倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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