射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(sh每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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