近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴(xīng)发集团，其旗(qí)下(xià)子(zi)公司兴福电(diàn)子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要(yào)产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加(jiā)工(gōng)过程中的(de)关键材料，公(gōng)司(sī)客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也(yě)获(huò)得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使用的(de)磷(lín)酸，原(yuán)来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二(èr)大股(gǔ)东有可复(fù)活的对赌(dǔ)协议。且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学(xué)品业(yè)务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会(huì)产生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售(shòu)内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这(zhè)个销售金额(é)比兴福电子当年食品级磷酸的(de)主营业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴(xīng)福(fú)电子电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品除(chú)销(xiāo)售(shòu)给集成电路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户(hù)外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的(de)品质要求高于(yú)一般(bān)的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐公司(sī)的磷酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电(diàn)子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指公(gōng)司发(fā)生的(de)与(yǔ)经营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反(fǎn)映(yìng)公(gōng)司正常(cháng)盈利(lì)能(néng)力的各(gè)项收(shōu)入、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)与主营(yíng)业务(wù)毛(máo)利率提升有关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报(bào)稿列举的同行业可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续(xù)实现众多集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平(píng)较高(gāo)的集成电路用湿电子(zi)化(huà)学(xué)品销售收(shōu)入(rù)占比持续提(tí)升(shēng)，且公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况适时调高了(le)产品销(xiāo)售(shòu)价格(gé)，使得2021年和良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物2022年毛(máo)利率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子(zi)未来毛利率还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果不(bù)靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子未(wèi)来是(shì)否还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东(dōng)为(wèi)国家集成电(diàn)路基金二期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成(chéng)电路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随(suí)售权(quán)存在可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的企业(yè)比较少，但不是(shì)没有例外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)待(dài)审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息(xī)和先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿(ná)到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期(qī)已(yǐ)经过(guò)去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电(diàn)子达(dá)到(dào)的(de)目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物考(kǎo)虑(lǜ)稀(xī)释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常(cháng)性关联采购主(zhǔ)要系向关(guān)联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原(yuán)材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电子的重大经常(cháng)性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属公司(sī)采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福(fú)电子(zi)部分主要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在(zài)主营业(yè)务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学(xué)品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公(gōng)司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一(yī)季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴(xīng)发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受市场供需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性产品市(shì)场价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季(jì)度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业(yè)成本(běn)线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈(tán)及湿电子(zi)化学(xué)品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化(huà)学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度(dù)平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季度(dù)统计口径不太一样(yàng)，销量数据不太(tài)好找，所以不太好具(jù)体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发(fā)集团(tuán)的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上(shàng)交(jiāo)所予以监管(guǎn)警示的(de)决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团(tuán)可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物