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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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