财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷(d外科鼻祖是谁？ài)衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(r外科鼻祖是谁？uì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜外科鼻祖是谁？收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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