国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品i)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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