银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对(duì)此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当(dāng)前核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国(guó)私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危机主要(yào)是资(zī)产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国(guó)居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共(gòng)振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然(rá一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思n)升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会(huì)使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值(zhí)也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不是向一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(xiàng)上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状(zhuàng)与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的(de)风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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