财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(s爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗hì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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