国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％name是什么意思 name是姓还是名，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在name是什么意思 name是姓还是名(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转name是什么意思 name是姓还是名向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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