财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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