财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现了(le)贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示(shì)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示(shì)，人民(mín)银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比的(de)是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有投(tóu)入实际经营，而(ér)是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性(xìng)存(cún)款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利(lì)率走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，<坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗strong>银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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