财联(lián)社记者近期(qī)从行(xíng)业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十(shí)年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财(cái)市(shì)场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显(xi河北保定技校排名，保定技校前十名ǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之(zhī)后对企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不(bù)同步(bù)的(de)河北保定技校排名，保定技校前十名脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过(guò)大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大多是大(dà)型企业(yè)，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发(fā)的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行(xíng)人士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行(xíng)净息差承(chéng)受(shòu)的(de)压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局河北保定技校排名，保定技校前十名面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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